公募机构的发展，在2025年第四季度呈现一种强劲的生长姿态。
而越是这种热烈的发展态势，各家公司之间的“你上我下”也更趋激烈。
根据WIND对基金4季报的统计（数据截至2026年1月22日18时），去年末公募行业的规模前十名悄然浮出水面。
它们依次为：易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金、南方基金、嘉实基金、汇添富基金、华泰柏瑞基金、博时基金、景顺长城基金。虽然具体成员未发生更替，但实际上第一集团内部的进步和退步同时存在，清晰可见。
如果把眼光放至前二十名的“颈部阵营”，更多的调整出现。再往下，腰部区间、30名以后的中坚阵营的排名弹性也显著放大。总体看，市场火热后，整个业绩的发展也呈现精彩纷呈状态。
当市场趋于火热，当机会频频出现，资管机构的产品战略、历史禀赋和组织能力迅速地重要起来，并已开始撬动原本稳定的各个阵营类属。
这一切都值得细细追溯……
头部阵营：胶着中有“微澜”公募机构的前十强历来是行业的巅峰战场，也是最稳定的所在。
但这不意味着毫无变数，回望历史，几乎每隔3~5年，各家公司就会因战略、执行和综合表现而出现起伏。
那些领跑者之所以一直在领跑，不是因为有什么壁垒，恰恰是奔跑不息的精神状态。
2025年4季度末，在市场的热烈发展中，公募机构非货规模前十名也浮出水面。
本季度中，行业前四都稳定在各自位置上，易方达第一、华夏基金第二、广发基金第三，富国基金第四。不过，各家公司的规模增速并不一样。
第三名广发基金四季度非货规模增至9716.34亿元，环比增长5.50%，增量较为突出，在前四中位置进一步有所稳固。
此后的第五和第六则继续被老牌的南方基金与嘉实基金占据，两家机构各自以相对全面的产品线和规模均实现微幅增长，前者环比增长0.40%，后者增长0.20%，表现出典型的“稳态运行”特征。
本季度前十强中，唯一发生“向上位移”的机构出现在第七位。汇添富基金四季度非货规模达到6574.63亿元，环比增长5.90%，排名由上季度第九位升至第七位，成为本季度前十强中唯一实现座次上升的机构。
与之对应的是，第七至第九名区间出现明显调整，而第十名则继续稳稳地被景顺长城占据，后者近年由权益强将逐渐升格为全面开花的资管机构，也在去年下半年里实现了位次的上行。
“颈部阵营”，“变量”处处生如果说前十强的竞争是长跑之争，那么第11至第20名之间，则更像是“连续冲刺赛”，变数往往产生在这个区间。
截至2025年第四季度末，公募机构非货规模第11至第20名依次为：招商基金、鹏华基金、国泰基金、华安基金、工银瑞信基金、永赢基金、中欧基金、天弘基金、中银基金、兴证全球基金。
这其中，几个变化值得追溯。
其一，华安基金在四季度内非货规模增至4850.17亿元，单季增长6.20%，前进至第14名。永赢基金四季度非货规模达到4451.22亿元，单季增长4.80%，前进至第16名。
其二，国泰基金四季度规模环比增长11.50%，是第二集团中增速较为突出的机构之一；
其三，兴证全球基金在四季度内规模大幅增加至3026.26亿元，相比前一季度增长130亿，昂首进入前二十名，这家权益基金高地在几经磨砺后重回准一线行列，从侧面印证了主动权益策略的回归。
腰部阵营：位次“弹性”十足相较于前两个梯队的“高密度博弈”，第21至第30名更像是公募行业的“腰部”，虽然不那么亮眼，但承前启后，恰恰是许多行业特色资管机构的所在。
WIND统计显示，截至2025年第四季度末，公募机构非货规模第21至第30名依次为：银华基金、平安基金、大成基金、兴业基金、交银施罗德基金、华宝基金、建信基金管理有限责任公司、海富通基金、国寿安保基金、上海东方证券资产。
这其中几乎所有机构都是老牌基金，有的擅长权益，有的擅长固收，有的全面，有的单项极为突出，有险资公募、有券商公募、也有银行系公募，种类之多令人目不暇给。
本季度，这一区间最值得关注的变化，集中体现在两家机构身上。
其一是平安基金。四季度非货规模升至2765.94亿元，环比增长10.30%，在该区间内属于增速较为突出的机构之一，排名由此前位置上升两个位次，位次变化与规模扩张节奏形成直接对应。
其二是建信基金。四季度非货规模达到2099.65亿元，单季增长15.70%，为本区间内的高增速样本，同样实现两个位次的上移。在2000亿元量级附近，这一增幅已具备明显的结构意义。
整体来看，第21至第30名呈现出一个清晰特征：规模尚未定型，位次对增速高度敏感。
前30名之外 位次跃迁开始加速相较于腰部阵营的“位次弹性”，第31至第40名更像是潜在变量的集中区。
在这一梯队中，单季节奏一旦放大，往往直接表现为跨区间跃迁。
截至2025年第四季度末，公募机构非货规模第31至第40名依次为：上银基金、浦银安盛基金、万家基金、国投瑞银基金、长城基金、华商基金、鑫元基金、农银汇理基金、中加基金、摩根基金。
本季度，这一区间出现了数个幅度较大的位次变化。
最显著的是长城基金。四季度非货规模升至1505.61亿元，环比增长18.70%，排名由此前第40位跃升至第35位，成为本区间内位次上行幅度最大的机构。
华商基金同样实现明显上移，由第38位升至第36位。其四季度非货规模达到1470.91亿元，单季增长9.30%。从结构上看，旗下权益类基金在AI相关板块的集中布局，成为吸引资金关注的重要因素。
此外，中加基金实现“跨段式”跃迁，由此前第45位直接升至第39位，四季度非货规模增至1365.85亿元，单季增长15.70%，在这一梯队中表现突出。
相对稳健的变化还包括浦银安盛基金与国投瑞银基金，两家机构均在四季度实现一个座次的上移，对应规模保持增长态势。
市场化、专业化是行业变化线索相较于前述梯队，第41至第50名整体仍处于低位区间，规模波动幅度有限，但个别机构已开始显现出修复性位次变化。
截至2025年第四季度末，公募机构非货规模第41至第50名依次为：民生加银基金、国联基金、中银国际证券股份有限公司、创金合信基金、鹏扬基金、东方基金、财通证券资管、国联安基金、泰康基金、中信保诚基金。
本季度，这一区间的位次变化主要集中在三家机构。
财通证券资管在该区间内表现相对突出。非货规模增至1028.99亿元，单季增长12.50%，排名由此前第49位升至第47位，
中银国际位次小幅上移，由第44位升至第43位，规模整体保持稳定，位次变化更多反映相对表现改善。
中信保诚基金则进入前50名序列，排名由此前第51位升至第50位，四季度非货规模增至954.02亿元，显示出边缘区间的修复迹象。
总体来看，第41至第50名仍以“微增微调”为主，但局部位次变化已开始出现。在市场环境改善的情形下，这一区间或将成为后续规模修复的最早反映区之一。
公募基金的规模起伏，某种程度上只是行业发展的角度之一，更重要的是投资者的回报和获得感。
但回溯机构规模排名，我们可以发现，长期来说，资管市场的规模终将会流向更能满足投资者需求、更敢于创新、更能持续长跑的机构。
从这个意义上说，资管机构的长期规模，最终也会回归到投资者利益这个基准上。
附下图：2025年四季度末公募非货规模排名
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