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观点小结
核心观点：中性偏空基本面，乙烯价格持续下调，乙烯法开工低位回升，电石法受检修影响开工下滑，整体供应在收缩。后期乙烯法开工逐渐回归，电石法检修之后恢复，供应有回升预期。仓单注册较多，库存较大，可等炒作不实的能耗消息后择机布局。
月差：中性 月差震荡偏弱。
原料支撑：中性 1）电石开工降至72.63%，乌海电石报2400元/吨，较上周涨100。2）兰炭中料报765元/吨，持平上周。3）乙烯降到1141美元/吨。
供给：中性偏多国内开工下滑。PVC粉整体开工率为68.77%，环比降1.74个百分点；其中电石法PVC粉开工率为77.84%，环比降3.97个百分点；乙烯法PVC粉开工率为48.74%，环比增3.32个百分点。
需求：中性偏空1）管材开工39.24%（+7.06%），型材开工42.17%（+19.56%），开工回升。2）出口：电石法及乙烯法报价走弱，成交一般。3）产业链库存微降。
利润：中性偏多 单PVC利润亏损，综合利润走弱。电石一体化吨利-495元，山东外购电石法吨利-593元；华东乙烯法利润-583元/吨。西北综合利润-106元/吨，华北综合利润-602元/吨，双吨价差2830元。
宏观：中性 地缘冲突反复，不过盘面逐渐脱敏。
兰炭 电石
兰炭开工微增 价格稳定
兰炭开工微降。样本企业开工率为57.64%，降0.40%。
兰炭价格稳定。神木中料降报765元/吨，持稳。
电石供应下降 价格反弹
电石供应下滑。电石开工降2.28个百分点至72.63%。 电石价格反弹。乌海电石2400元/吨，较上周涨100。
PVC开工
PVC周度开工继续下滑 乙烯法开工回升
本周PVC粉整体开工率为68.77%，环比降1.74个百分点；其中电石法PVC粉开工率为77.84%，环比降3.97个百分点；乙烯法PVC粉开工率为48.74%，环比增3.32个百分点。
预测开工率
注：预测开工率不代表实际情况。
数据来源：紫金天风期货
PVC下游需求
下游开工回升
下游开工恢复。管材开工39.24%（+7.06%），型材开工42.17%（+19.56%）。
PVC库存
上游去库中游累库
社会库存小幅上行。社库111.73万吨，较上期增0.53万吨。其中华东样本库存108.36万吨，较上期增0.46万吨；华南样本库存3.37万吨，较上期增0.07万吨。
上游厂库去库。厂库库存31.62万吨，较上期降1.80万吨。
产业链库存去化。
PVC利润
电石法亏损较大
电石一体化利润微降。新疆一体化利润-495元/吨。西北一体化利润-948。
外购电石法亏损走扩。西北外购电石法每吨利润-330元，华北外购电石法利润为-593元/吨。
乙烯法亏损收窄
外购乙烯法利润回升。华东乙烯法利润-583元/吨；华北乙烯法利润-432元/吨。乙烯价格高位回落，亏损收窄。
综合利润 双吨价差走弱
综合利润下滑。西北综合利润为-106元/吨，山东综合利润-602元/吨。
双吨价差走弱。降低至2830元/吨。
进出口
3月出口大增
1-3月出口同比走强，出口印度增加。
1-3月PVC粉出口量141.7万吨，同比增45.13%。1-3月PVC粉出口印度57.02万吨，同比增14.4万吨。
1-3月PVC粉进口量为4.08万吨。
近期出口fob价格下滑。
地板出口走弱
1-3月地板累计出口95.86万吨，较去年同期降9.29万吨。
相关商品
水泥需求表现一般
2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率偏低。
期现分析
主力走弱 月差较弱 仓单持续注册
盘面震荡走弱。09合约从上周5133降至今收5050。
月差走弱。9-1月差跌至-119。
注册持续注册。5月18日仓单量为103000，较上周增28100张。
PVC平衡表
PVC月度平衡表
作者：朱晓宇
从业资格证号：F03093900
交易咨询证号：Z0020848
邮箱：zhuxiaoyu@zjtfqh.com
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责任编辑：李铁民
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